Pengungkapan Risiko

PENGUNGKAPAN RISIKO


A. Faktor Risiko Emiten

PSS dapat mengubah Ketentuan Penggunaan ini setiap saat dan tanpa pemberitahuan sebelumnya. Anda harus meninjau versi terbaru dari Ketentuan Penggunaan ini dengan mengunjungi situs web PSS dan mengklik hyperlink Ketentuan Penggunaan yang terletak di bagian bawah halaman. Akses Anda yang berkelanjutan ke dan penggunaan situs web ini merupakan penerimaan Anda terhadap Ketentuan Penggunaan ini sebagaimana telah diubah. Satu-satunya pemberitahuan tentang perubahan atau modifikasi Syarat Penggunaan ini adalah dengan menerbitkan revisi penggunaan PSS di situs web ini; PSS tidak akan memberi tahu Anda secara terpisah tentang perubahan atau modifikasi apa pun.

1. PSS sebagai penerbit atau counterparty

Jika PSS adalah penerbit atau pihak lawan dari instrumen keuangan yang relevan, investasi pada instrumen keuangan tersebut menanggung risiko bahwa PSS tidak dapat memenuhi kewajibannya berdasarkan instrumen keuangan yang relevan pada tanggal jatuh tempo yang relevan.

Untuk menilai risiko, calon investor harus mempertimbangkan semua informasi yang diberikan dalam dokumen penawaran yang berkaitan dengan instrumen keuangan yang relevan dan berkonsultasi dengan penasihat profesional mereka sendiri jika dianggap perlu.

Risiko yang terkait dengan kemampuan PSS untuk memenuhi kewajibannya sehubungan dengan instrumen keuangan tersebut dijelaskan dengan mengacu pada peringkat kredit yang diberikan oleh lembaga pemeringkat independen. Peringkat bukanlah rekomendasi untuk membeli, menjual atau menahan instrumen keuangan dan dapat dikenakan penangguhan, pengurangan atau penarikan setiap saat oleh lembaga pemeringkat yang menunjuk. Penangguhan, pengurangan atau penarikan setiap peringkat yang ditetapkan dapat mempengaruhi harga pasar beberapa instrumen keuangan di mana PSS adalah penerbitnya.

Peringkat kewajiban subordinasi Setiap instrumen keuangan yang merupakan kewajiban subordinasi PSS dapat dinilai lebih rendah dari yang disebutkan di atas karena, dalam hal kepailitan atau likuidasi PSS, tagihan yang dihasilkan dari kewajiban ini disubordinasikan kepada klaim kreditur PSS. yang tidak juga tersubordinasi.

Nilai instrumen keuangan di mana PSS adalah penerbit atau counterparty diperkirakan akan dipengaruhi, sebagian, oleh penilaian umum investor atas kelayakan kredit PSS. Setiap pengurangan kelayakan kredit PSS dapat mengakibatkan penurunan nilai instrumen keuangan tersebut. Jika proses kepailitan dimulai sehubungan dengan PSS, pengembalian kepada pemegang, atau salah satu pihak, Instrumen Keuangan tersebut mungkin terbatas dan pemulihan apa pun kemungkinan besar akan tertunda secara substansial.

B. Faktor Risiko Umum Terkait Instrumen Keuangan

1. Tidak ada pembayaran atau pengiriman sampai pelunasan

Calon investor harus memperhatikan bahwa di mana tidak ada pembayaran bunga berkala atau distribusi lain yang harus dilakukan selama jangka waktu instrumen keuangan, di mana instrumen keuangan tersebut dalam bentuk surat berharga atau dapat diperdagangkan, realisasi di pasar sekunder instrumen keuangan tersebut. mungkin satu-satunya pengembalian yang berpotensi tersedia bagi investor sebelum penyelesaian instrumen keuangan tersebut. Namun, investor harus memperhatikan faktor risiko yang dijelaskan di bawah judul "nilai pasar" dan "instrumen keuangan mungkin tidak likuid" yang ditetapkan di bawah judul "D. Faktor pasar” di bawah dalam hal ini.

2. Pengakhiran dini karena alasan luar biasa, ilegalitas dan force majeure

Jika dinyatakan demikian dalam syarat dan ketentuan setiap instrumen keuangan, jika PSS atau pihak ketiga yang relevan, tergantung pada keadaan, menentukan bahwa, karena alasan di luar kendalinya, pelaksanaan kewajibannya sehubungan dengan instrumen keuangan yang relevan telah menjadi ilegal atau tidak praktis secara keseluruhan atau sebagian karena alasan apa pun, atau PSS atau pihak ketiga yang relevan, tergantung kasusnya, menentukan bahwa, karena alasan di luar kendalinya, tidak lagi legal atau praktis untuk mempertahankan pengaturan lindung nilai dengan sehubungan dengan instrumen keuangan tersebut karena alasan apa pun, PSS atau pihak ketiga yang relevan, tergantung pada keadaan, dapat, atas pertimbangannya sendiri dan tanpa kewajiban, menghentikan instrumen keuangan tersebut lebih awal. Calon pembeli harus meninjau syarat dan ketentuan dari instrumen keuangan yang relevan untuk memastikan apakah dan bagaimana ketentuan tersebut berlaku untuk instrumen keuangan tersebut dan apa konsekuensi dari penghentian tersebut, termasuk apa yang harus dibayar sebagai akibatnya.

3. Peristiwa gangguan pasar, penyesuaian dan penghentian dini instrumen keuangan

Jika demikian, ditunjukkan dalam syarat dan ketentuan dari setiap instrumen keuangan, agen penghitung yang relevan dapat menentukan bahwa peristiwa gangguan pasar telah terjadi atau ada pada waktu yang relevan. Penentuan tersebut dapat menunda penilaian terkait dengan underlying yang relevan yang dapat berdampak pada nilai instrumen keuangan yang relevan dan/atau dapat menunda penyelesaian terkait instrumen keuangan tersebut.

Selain itu, jika diindikasikan demikian dalam syarat dan ketentuan setiap instrumen keuangan, agen penghitung dapat membuat penyesuaian terhadap syarat dan ketentuan tersebut untuk memperhitungkan penyesuaian atau peristiwa yang relevan sehubungan dengan yang mendasari termasuk, namun tidak terbatas pada, menentukan pengganti dari mendasari yang relevan atau penerbitnya atau sponsornya, tergantung pada kasusnya. Selain itu, dalam keadaan tertentu, PSS atau pihak ketiga yang relevan, tergantung pada kasusnya, dapat mengakhiri lebih awal instrumen keuangan yang relevan setelah peristiwa tersebut.

Calon pembeli harus meninjau syarat dan ketentuan instrumen keuangan yang relevan untuk memastikan apakah dan bagaimana ketentuan tersebut berlaku untuk instrumen keuangan tersebut dan apa yang merupakan penyesuaian atau peristiwa yang relevan.

4. Perpajakan

Calon pembeli dan penjual instrumen keuangan harus menyadari bahwa mereka mungkin diwajibkan untuk membayar pajak meterai atau biaya dokumenter lainnya sesuai dengan hukum dan praktik negara tempat instrumen keuangan terkait dialihkan.

Pembayaran dan/atau penyerahan setiap jumlah yang terutang sehubungan dengan instrumen keuangan dapat bergantung pada pembayaran pajak, bea dan/atau pengeluaran tertentu sebagaimana diatur dalam syarat dan ketentuan instrumen keuangan yang relevan. PSS atau pihak ketiga yang relevan, sesuai dengan keadaannya, berhak, tetapi tidak berkewajiban, untuk menahan atau mengurangi dari setiap jumlah yang harus dibayar atau diserahkan berdasarkan instrumen keuangan tersebut jumlah atau bagian yang diperlukan untuk diperhitungkan atau untuk membayar pajak, bea, biaya, pemotongan atau pembayaran lainnya.

Calon investor harus meninjau syarat dan ketentuan instrumen keuangan yang relevan untuk memastikan apakah dan bagaimana ketentuan tersebut berlaku untuk instrumen keuangan tersebut.

Calon pembeli yang ragu dengan posisi pajak mereka harus berkonsultasi dengan penasihat pajak independen mereka sendiri. Selain itu, calon pembeli harus menyadari bahwa peraturan perpajakan dan penerapannya oleh otoritas perpajakan terkait berubah dari waktu ke waktu. Oleh karena itu, tidak mungkin untuk memprediksi perlakuan pajak yang tepat yang akan berlaku pada waktu tertentu.

5. Pemberitahuan latihan dan sertifikasi

Jika ada instrumen keuangan yang tunduk pada ketentuan mengenai pengiriman pemberitahuan pelaksanaan dan pemberitahuan tersebut diterima oleh pihak atau pihak-pihak yang ditentukan setelah waktu terakhir yang ditentukan dalam syarat dan ketentuan instrumen keuangan yang relevan, hal itu tidak dapat dianggap telah disampaikan sebagaimana mestinya. sampai beberapa hari kemudian. Keterlambatan yang dianggap demikian dapat dalam hal instrumen keuangan yang diselesaikan secara tunai menambah atau mengurangi jumlah tunai yang harus dibayar pada saat penyelesaian dari yang seharusnya terjadi kecuali untuk keterlambatan yang dianggap demikian.

Dalam hal instrumen keuangan yang dapat dilaksanakan hanya dalam satu hari atau hanya selama periode pelaksanaan dan tidak dinyatakan dapat dilaksanakan secara otomatis, pemberitahuan pelaksanaan, jika tidak disampaikan pada waktu terakhir yang ditentukan dalam syarat dan ketentuan instrumen keuangan yang relevan. , menjadi batal.

Kegagalan untuk memberikan sertifikasi yang disyaratkan oleh syarat dan ketentuan penerbitan instrumen keuangan dapat mengakibatkan kerugian atau ketidakmampuan untuk menerima jumlah atau pengiriman yang seharusnya jatuh tempo berdasarkan instrumen keuangan tersebut. Calon pembeli harus meninjau syarat dan ketentuan instrumen keuangan yang relevan untuk memastikan apakah dan bagaimana ketentuan tersebut berlaku untuk instrumen keuangan tersebut.

Instrumen keuangan yang tidak dilaksanakan sesuai dengan syarat dan ketentuannya akan kedaluwarsa. Calon pembeli harus meninjau syarat dan ketentuan instrumen keuangan yang relevan untuk memastikan apakah instrumen keuangan tersebut tunduk pada pelaksanaan otomatis, dan kapan dan bagaimana pemberitahuan pelaksanaan dapat disampaikan secara sah.

6. Jeda waktu setelah berolahraga

Jika instrumen keuangan akan dilaksanakan dan diselesaikan dengan pembayaran tunai, maka, pada saat pelaksanaannya, mungkin ada jeda waktu antara waktu pelaksanaan terjadi dan waktu jumlah kas yang berlaku terkait dengan pelaksanaan tersebut ditentukan. Setiap penundaan antara waktu pelaksanaan dan penentuan jumlah kas akan ditentukan dalam syarat dan ketentuan instrumen keuangan yang relevan. Namun, penundaan tersebut dapat menjadi lebih lama secara signifikan, terutama dalam hal penundaan pelaksanaan instrumen keuangan yang diselesaikan secara tunai yang timbul dari setiap pembatasan pelaksanaan maksimum harian atau atas penentuan oleh agen penghitung bahwa gangguan pasar telah terjadi pada waktu yang relevan. Jumlah uang tunai yang berlaku dapat berkurang atau bertambah dari yang seharusnya tetapi untuk penundaan tersebut.

Calon pembeli harus meninjau syarat dan ketentuan instrumen keuangan yang relevan untuk memastikan apakah dan bagaimana ketentuan tersebut berlaku untuk instrumen keuangan tersebut.

7. Pasar yang sangat fluktuatif

Instrumen keuangan mungkin terkait dengan harga kontrak komoditas dan instrumen derivatif, termasuk kontrak berjangka dan opsi yang sangat fluktuatif. Pergerakan harga kontrak berjangka, kontrak berjangka, dan kontrak derivatif lainnya yang dengannya instrumen keuangan dapat dikaitkan dipengaruhi oleh, antara lain, suku bunga, perubahan hubungan penawaran dan permintaan, program dan kebijakan perdagangan, fiskal, moneter dan kontrol nilai tukar. pemerintah, dan peristiwa dan kebijakan politik dan ekonomi nasional dan internasional. Selain itu, pemerintah dari waktu ke waktu melakukan intervensi, secara langsung atau tidak langsung dan melalui peraturan di pasar tertentu, terutama pasar berjangka dan opsi yang terkait dengan mata uang dan suku bunga. Intervensi tersebut sering dimaksudkan secara langsung untuk mempengaruhi harga dan mungkin, bersama dengan faktor-faktor lain, menyebabkan semua pasar tersebut bergerak cepat ke arah yang sama karena, antara lain, fluktuasi suku bunga. Intervensi semacam itu dapat berdampak buruk pada nilai instrumen keuangan tertentu.

8. Komisi

Sebelum seorang investor membeli instrumen keuangan apa pun, ia harus memperoleh rincian semua komisi dan biaya lain yang menjadi tanggung jawab Anda. Jika ada biaya yang tidak dinyatakan dalam bentuk uang (tetapi, misalnya, sebagai persentase dari nilai kontrak), biaya tersebut harus mendapatkan penjelasan yang jelas dan tertulis, termasuk contoh yang sesuai, untuk menetapkan apa arti biaya tersebut dalam istilah uang tertentu. Dalam kasus kontrak berjangka, ketika komisi dibebankan sebagai persentase, biasanya sebagai persentase dari total nilai kontrak, dan bukan hanya sebagai persentase dari pembayaran awal.

C. Faktor risiko spesifik produk

1. Faktor risiko spesifik produk

Instrumen keuangan yang berbeda melibatkan tingkat eksposur risiko yang berbeda dan dalam memutuskan apakah akan memperdagangkan atau membeli instrumen keuangan apa pun, calon investor harus memperhatikan hal-hal berikut.

Investasi dalam instrumen keuangan apa pun melibatkan risiko. Risiko-risiko ini dapat mencakup, antara lain, pasar ekuitas, pasar obligasi, nilai tukar mata uang asing, tingkat suku bunga, volatilitas pasar dan risiko ekonomi, politik dan peraturan dan kombinasi dari semua ini dan risiko lainnya. Beberapa risiko tersebut dibahas secara singkat di bawah ini.

Calon pembeli harus berpengalaman sehubungan dengan transaksi dalam instrumen seperti instrumen keuangan yang relevan dan yang mendasari terkait dengan instrumen keuangan tersebut.

Calon pembeli harus memahami risiko yang terkait dengan investasi dalam instrumen keuangan yang relevan dan hanya boleh mengambil keputusan investasi setelah mempertimbangkan dengan cermat, dengan penasihat hukum, pajak, akuntansi, dan penasihat lainnya, tentang (a) kesesuaian investasi dalam instrumen keuangan yang relevan. instrumen dengan mempertimbangkan keadaan keuangan, pajak, dan keadaan lainnya tertentu, (b) informasi yang ditetapkan dalam dokumen penawaran yang berkaitan dengan instrumen keuangan yang relevan dan (c) dasar yang relevan.

Instrumen keuangan dapat menurun nilainya dan, di mana instrumen keuangan dilindungi modal, investor harus mencatat bahwa, apa pun investasi mereka dalam instrumen keuangan tersebut, jumlah tunai yang jatuh tempo tidak akan pernah kurang dari jumlah uang tunai minimum yang ditentukan.

Investasi pada instrumen keuangan apa pun hanya boleh dilakukan setelah menilai arah, waktu, dan besarnya potensi perubahan di masa depan atas nilai underlying yang relevan dan/atau dalam komposisi dan/atau metode penghitungan underlying yang relevan, sebagai pengembalian. dari setiap investasi tersebut akan tergantung, antara lain, pada perubahan tersebut.

Seorang investor dalam instrumen keuangan umumnya harus benar tentang arah, waktu dan besarnya perubahan yang diantisipasi dalam nilai yang mendasari yang relevan. Lebih dari satu faktor risiko mungkin memiliki efek simultan sehubungan dengan instrumen keuangan sedemikian rupa sehingga efek dari faktor risiko tertentu mungkin tidak dapat diprediksi. Selain itu, lebih dari satu faktor risiko mungkin memiliki efek peracikan yang mungkin tidak dapat diprediksi.

Tidak ada jaminan yang dapat diberikan mengenai pengaruh kombinasi faktor risiko apa pun terhadap nilai instrumen keuangan.

Instrumen keuangan yang terkait dengan underlying merupakan investasi yang terkait dengan kinerja ekonomi dari underlying yang relevan dan calon investor harus memperhatikan bahwa pengembalian (jika ada) atas investasi mereka dalam instrumen keuangan tersebut akan bergantung pada kinerja underlying tersebut.

Calon investor juga harus memperhatikan bahwa sementara nilai pasar dari instrumen keuangan tersebut terkait dengan dasar tersebut dan akan dipengaruhi (secara positif atau negatif) oleh dasar tersebut, setiap perubahan mungkin tidak sebanding dan mungkin tidak proporsional.

Tidak mungkin untuk memprediksi bagaimana tingkat dasar yang relevan akan bervariasi dari waktu ke waktu. Berbeda dengan investasi langsung pada underlying yang relevan, instrumen keuangan tersebut mewakili hak untuk menerima pembayaran atau penyerahan, tergantung kasusnya, dari jumlah yang relevan pada tanggal yang ditentukan atau dapat ditentukan sehubungan dengan transaksi keuangan tersebut. instrumen yang dapat mencakup pembayaran bunga secara berkala (jika ditentukan dalam syarat dan ketentuan untuk instrumen keuangan tersebut), semua atau sebagian darinya dapat ditentukan dengan mengacu pada kinerja underlying yang relevan. Syarat dan ketentuan yang berlaku akan menetapkan ketentuan untuk penentuan jumlah terutang atau terkirim, tergantung kasusnya, pada tanggal yang ditentukan atau dapat ditentukan sehubungan dengan instrumen keuangan yang relevan termasuk pembayaran bunga berkala. .

CALON INVESTOR INSTRUMEN KEUANGAN YANG TERKAIT DENGAN INDUSTRI DASAR HARUS MEMENINJAI SYARAT DAN KETENTUAN INSTRUMEN KEUANGAN RELEVAN UNTUK MEMASTIKAN APA DASAR YANG RELEVAN DAN UNTUK MELIHAT BAGAIMANA JUMLAH YANG DAPAT DITUNDA ATAU DIBERIKAN JUMLAH(S) HARUS DIBAYAR DAN/ATAU DITERIMA, SEBAGAI KASUSNYA, SEBELUM MEMBUAT KEPUTUSAN UNTUK MEMBELI INSTRUMEN KEUANGAN TERSEBUT.

Satu-satunya pengembalian atas instrumen keuangan dapat berupa pembayaran atau penyerahan potensial, tergantung kasusnya, dari jumlah yang harus dibayar pada saat pelaksanaan atau penebusan atau sebaliknya jatuh tempo dan pembayaran setiap pembayaran bunga berkala dan calon pembeli harus meninjau syarat dan ketentuan yang relevan instrumen keuangan untuk memastikan berapa jumlah yang harus dibayarkan dan/atau dapat diserahkan, dalam keadaan apa dan kapan.

PSS atau pihak ketiga yang relevan, tergantung pada kasusnya, dapat menerbitkan beberapa penerbitan instrumen keuangan yang berkaitan dengan underlying yang sama. Namun, tidak ada jaminan yang dapat diberikan bahwa PSS atau pihak ketiga yang relevan, tergantung pada kasusnya, akan menerbitkan lebih dari satu penerbitan instrumen keuangan yang terkait dengan underlying tersebut. Pada waktu tertentu, jumlah instrumen keuangan yang beredar mungkin cukup besar.

Instrumen keuangan dapat dikaitkan dengan, antara lain, sekuritas ekuitas, indeks, mata uang, kredit entitas tertentu, derivatif, komoditas dan/atau komoditas berjangka, ekuitas swasta atau aset tidak likuid dan real estat, sekuritas kualitas kredit rendah, sekuritas tertekan, investasi di pasar negara berkembang atau berkembang dan/atau saham dana termasuk dana lindung nilai.

2. Instrumen keuangan yang terkait dengan efek ekuitas

Sehubungan dengan instrumen keuangan yang terkait dengan sekuritas ekuitas atau sekeranjang sekuritas ekuitas, pada tanggal yang ditentukan atau dapat ditentukan sehubungan dengan instrumen keuangan tersebut, investor dapat menerima penyerahan fisik sejumlah sekuritas ekuitas yang relevan dan/atau pembayaran sejumlah yang ditentukan dengan mengacu pada nilai sekuritas ekuitas yang relevan pada tanggal atau tanggal tertentu dibandingkan dengan tanggal atau tanggal lain. Oleh karena itu, investasi dalam instrumen keuangan tersebut dapat menanggung risiko pasar yang serupa dengan investasi langsung dalam efek ekuitas yang relevan dan investor harus mengambil nasihat yang sesuai. Bunga (jika ada) yang dibayarkan atas instrumen keuangan tersebut dapat dihitung dengan mengacu pada nilai satu atau lebih sekuritas ekuitas pada tanggal atau tanggal tertentu dibandingkan dengan tanggal atau tanggal lain atau dengan mengacu pada dividen yang dibayarkan sehubungan dengan ekuitas tersebut. sekuritas.

Sehubungan dengan instrumen keuangan tersebut, tidak ada penerbit dari efek ekuitas yang relevan yang akan berpartisipasi dalam penyusunan dokumen penawaran yang berkaitan dengan instrumen keuangan yang relevan atau syarat dan ketentuan dari instrumen keuangan yang relevan dan PSS tidak akan melakukan penyelidikan atau permintaan keterangan dengan sehubungan dengan informasi mengenai penerbit tersebut yang terkandung di dalamnya atau dalam dokumen dari mana informasi tersebut diambil. Akibatnya, tidak ada jaminan bahwa semua peristiwa yang terjadi sebelum tanggal penerbitan instrumen keuangan yang relevan (termasuk peristiwa yang akan mempengaruhi keakuratan atau kelengkapan dokumen yang tersedia untuk umum yang digunakan oleh PSS dalam penyusunan setiap dokumen penawaran yang berkaitan dengan instrumen keuangan) yang akan mempengaruhi harga perdagangan efek ekuitas yang relevan akan diungkapkan kepada publik. Pengungkapan selanjutnya dari setiap peristiwa tersebut atau pengungkapan atau kegagalan untuk mengungkapkan peristiwa material di masa depan mengenai penerbit efek ekuitas tersebut dapat mempengaruhi harga perdagangan efek ekuitas tersebut dan oleh karena itu harga atau nilai perdagangan instrumen keuangan tersebut.

Kecuali ditentukan lain dalam syarat dan ketentuan instrumen keuangan tersebut, pemegang instrumen keuangan tersebut tidak akan memiliki hak suara atau hak untuk menerima dividen atau distribusi atau hak lainnya sehubungan dengan efek ekuitas yang relevan yang terkait dengan instrumen keuangan tersebut.

 

3. Instrumen keuangan yang terkait dengan indeks

Sehubungan dengan instrumen keuangan yang terkait dengan indeks atau sekeranjang indeks, pada tanggal yang ditentukan atau ditentukan sehubungan dengan instrumen keuangan tersebut, investor dapat menerima pembayaran dalam jumlah yang ditentukan dengan mengacu pada nilai indeks atau indeks yang relevan pada tanggal atau tanggal tertentu dibandingkan dengan tanggal atau tanggal lain dan/atau penyerahan fisik aset yang terkait dengan indeks atau indeks yang relevan. Bunga (jika ada) yang harus dibayar atas instrumen keuangan tersebut dapat dihitung dengan mengacu pada nilai satu atau lebih indeks yang relevan pada tanggal atau tanggal tertentu dibandingkan dengan tanggal atau tanggal lain.

 

4. Instrumen keuangan yang terkait dengan mata uang

Sehubungan dengan instrumen keuangan yang terkait dengan satu atau lebih mata uang, pada tanggal yang ditentukan atau dapat ditentukan sehubungan dengan instrumen keuangan tersebut, investor dapat menerima pembayaran sejumlah yang ditentukan dengan mengacu pada nilai mata uang yang relevan pada tanggal tertentu atau tanggal dibandingkan dengan tanggal atau tanggal lain. Bunga (jika ada) yang harus dibayar atas instrumen keuangan tersebut dapat dihitung dengan mengacu pada nilai satu atau lebih mata uang yang relevan pada tanggal atau tanggal tertentu dibandingkan dengan tanggal atau tanggal lain.

Fluktuasi nilai tukar mata uang yang relevan (atau satu atau lebih mata uang dalam sekeranjang mata uang) akan mempengaruhi nilai instrumen keuangan yang terkait dengan mata uang atau mata uang tersebut. Selanjutnya, investor yang bermaksud untuk mengubah keuntungan atau kerugian dari penerimaan uang dari atau penjualan instrumen keuangan tersebut ke dalam mata uang negara mereka dapat dipengaruhi oleh fluktuasi nilai tukar antara mata uang asal mereka dan mata uang yang relevan (atau satu atau lebih mata uang dalam sekeranjang mata uang). Nilai mata uang dapat dipengaruhi oleh faktor politik dan ekonomi yang kompleks, termasuk tindakan pemerintah untuk memperbaiki atau mendukung nilai mata uang (atau satu atau lebih mata uang dalam sekeranjang mata uang), terlepas dari kekuatan pasar lainnya. Pembeli instrumen keuangan yang terkait dengan mata uang atau mata uang berisiko kehilangan seluruh investasi mereka jika nilai tukar mata uang yang relevan (atau satu atau lebih mata uang dalam sekeranjang mata uang) tidak bergerak ke arah yang diantisipasi.

Jika instrumen keuangan tambahan atau opsi yang berkaitan dengan mata uang tertentu atau indeks mata uang tertentu diterbitkan kemudian, pasokan instrumen keuangan dan opsi yang berkaitan dengan mata uang atau indeks mata uang tersebut, sebagaimana berlaku, di pasar akan meningkat, yang dapat menyebabkan harga di mana instrumen keuangan yang diperdagangkan di pasar sekunder mengalami penurunan yang signifikan.

Dalam kegiatan sehari-hari perdagangan valuta asing atau pembuatan pasar atau untuk mengelola risiko eksposurnya sehubungan dengan instrumen keuangan yang dibuat dengan Anda, PSS dan/atau afiliasinya atau pihak ketiga mana pun dapat masuk ke, melepas, mengakhiri atau menutup seluruh atau sebagian transaksi dengan pihak ketiga (transaksi pihak ketiga) sebelum, pada atau setelah waktu di mana: (i) penilaian instrumen keuangan ditentukan; (ii) penilaian penetapan pasar eksternal atau tolok ukur yang dijadikan acuan oleh Instrumen Keuangan (Fixing); (iii) instrumen keuangan menjadi jatuh tempo; atau (iv) hak suatu pihak untuk meminta penyelesaian instrumen keuangan menjadi dapat dilaksanakan (semua atau salah satu dari waktu ini menjadi waktu yang relevan). Ada kemungkinan bahwa masuk ke dalam transaksi pihak ketiga pada waktu yang relevan dapat mempengaruhi nilai tukar mata uang secara langsung atau tidak langsung, yang, pada gilirannya, dapat berdampak pada nilai instrumen keuangan untuk Anda, atau nilai Fixing dan/atau dapat memicu ketentuan tertentu dari instrumen keuangan.

 

5. Instrumen keuangan yang terkait dengan kredit entitas tertentu

Instrumen keuangan dapat dikaitkan dengan kredit dari satu atau lebih entitas tertentu dan dalam hal terjadinya keadaan tertentu yang ditentukan dalam syarat dan ketentuan instrumen keuangan tersebut, PSS atau, jika mungkin, kewajiban pihak ketiga yang relevan untuk jumlah pembayaran berdasarkan instrumen keuangan tersebut dapat diganti dengan kewajiban untuk membayar jumlah lain yang dihitung dengan mengacu pada nilai kewajiban yang berkaitan dengan satu atau lebih entitas tertentu tersebut dan/atau untuk memberikan kewajiban tersebut. Selain itu, instrumen keuangan yang dikenakan bunga tersebut dapat berhenti dikenakan bunga pada atau sebelum tanggal terjadinya keadaan tersebut.

 

6. Instrumen keuangan yang terkait dengan derivatif

Instrumen keuangan dapat diterbitkan atau dimasukkan ke dalam, pengembalian yang terkait dengan instrumen derivatif (yang mungkin kompleks) yang berusaha untuk mengubah atau mereplikasi kinerja investasi sekuritas, komoditas, mata uang, suku bunga, indeks atau pasar tertentu pada suatu dasar leverage atau tanpa leverage. Pendasar sehubungan dengan instrumen keuangan tersebut umumnya memiliki risiko pihak lawan dan mungkin tidak berkinerja seperti yang diharapkan, sehingga mengakibatkan kerugian atau keuntungan nilai yang lebih besar. Instrumen keuangan tersebut memiliki risiko yang dapat mengakibatkan hilangnya seluruh atau sebagian dari nilai yang mendasarinya dan dengan demikian berdampak negatif terhadap nilai instrumen Keuangan tersebut. Risiko tersebut dapat mencakup risiko suku bunga dan kredit, volatilitas, harga dan permintaan pasar dunia dan lokal, serta faktor dan aktivitas ekonomi secara umum. Underlying mungkin merupakan derivatif yang mungkin juga memiliki leverage yang sangat tinggi yang tertanam di dalamnya yang secara substansial dapat memperbesar pergerakan pasar, yang berarti bahwa kerugian dalam beberapa kasus dapat melebihi nilai instrumen derivatif yang relevan dan dengan demikian mengakibatkan kerugian total.
Beberapa pasar untuk instrumen derivatif adalah pasar “over-the-counter” atau “interdealer”, yang mungkin tidak likuid dan terkadang tunduk pada spread yang lebih besar antara harga bid dan offer daripada instrumen derivatif yang diperdagangkan di bursa. Para peserta di pasar tersebut biasanya tidak tunduk pada evaluasi kredit dan pengawasan peraturan, yang akan terjadi dengan anggota pasar "berbasis pertukaran". Hal ini mengekspos investor dalam instrumen keuangan yang terkait dengan derivatif semacam itu terhadap risiko bahwa pihak lawan tidak akan menyelesaikan transaksi sesuai dengan syarat dan ketentuannya karena pihak lawan memiliki masalah kredit atau likuiditas atau karena pihak lawan gagal bayar karena alasan lain. Penundaan penyelesaian juga dapat diakibatkan oleh perselisihan mengenai ketentuan kontrak derivatif yang relevan (baik atau tidak) karena pasar tersebut mungkin tidak memiliki aturan dan prosedur yang ditetapkan untuk penyelesaian sengketa yang cepat di antara pelaku pasar yang ditemukan di pasar “berbasis bursa”. Faktor-faktor ini dapat menyebabkan nilai Instrumen Keuangan menurun. “Risiko pihak lawan” semacam itu ada di semua “over-the-counter” atau pertukaran bilateral dan ditekankan dalam kontrak dengan jatuh tempo yang lebih lama di mana peristiwa yang tidak terduga dapat mengganggu untuk mencegah penyelesaian. Penilaian transaksi derivatif over-the-counter juga tunduk pada ketidakpastian dan variasi yang lebih besar daripada derivatif yang diperdagangkan di bursa dan penilaian yang diberikan oleh satu pihak mungkin berbeda dari penilaian yang diberikan oleh pihak ketiga atau nilai pada saat likuidasi transaksi yang relevan. Dalam keadaan tertentu, tidak mungkin mendapatkan kuotasi pasar untuk nilai transaksi derivatif over-the-counter.

 

7. Instrumen keuangan yang terkait dengan komoditas dan/atau komoditas berjangka

Sehubungan dengan instrumen keuangan yang terkait dengan komoditas atau sekeranjang komoditas atau komoditas berjangka, pada tanggal yang ditentukan atau ditentukan sehubungan dengan instrumen keuangan tersebut, investor dapat menerima pembayaran dalam jumlah yang ditentukan dengan mengacu pada nilai komoditas yang relevan. atau kontrak berjangka pada tanggal atau tanggal tertentu dibandingkan dengan tanggal atau tanggal lain. Bunga (jika ada) yang harus dibayar atas instrumen keuangan tersebut dapat dihitung dengan mengacu pada nilai satu atau lebih komoditas pada tanggal atau tanggal tertentu dibandingkan dengan tanggal atau tanggal lain atau dengan mengacu pada satu atau lebih kontrak berjangka komoditas.

Investor harus memperhatikan bahwa pergerakan harga komoditas atau sekeranjang komoditas dapat mengalami fluktuasi signifikan yang mungkin tidak berkorelasi dengan perubahan suku bunga, mata uang atau indeks lainnya dan waktu perubahan harga komoditas atau komoditas yang relevan. dapat mempengaruhi hasil aktual kepada investor, bahkan jika tingkat rata-rata konsisten dengan harapan mereka. Secara umum, semakin dini perubahan harga atau harga komoditas, semakin besar pengaruhnya terhadap hasil.

Pasar komoditas berjangka sangat fluktuatif. Pasar komoditas dipengaruhi oleh, antara lain, perubahan hubungan penawaran dan permintaan, cuaca, program dan kebijakan pemerintah, pertanian, komersial dan perdagangan yang dirancang untuk mempengaruhi harga komoditas, peristiwa politik dan ekonomi dunia, dan perubahan suku bunga. Selain itu, investasi dalam kontrak berjangka dan opsi melibatkan risiko tambahan termasuk, tanpa batasan, leverage (margin biasanya persentase dari nilai nominal kontrak dan eksposur bisa hampir tidak terbatas). Pemegang posisi berjangka dapat menemukan posisi tersebut menjadi tidak likuid karena bursa komoditas tertentu membatasi fluktuasi harga kontrak berjangka tertentu selama satu hari dengan peraturan yang disebut sebagai “batas fluktuasi harga harian” atau “batas harian”. Di bawah batas harian seperti itu, selama satu hari perdagangan tidak ada perdagangan yang dapat dieksekusi dengan harga di luar batas harian. Setelah harga kontrak untuk masa depan tertentu meningkat atau menurun dengan jumlah yang sama dengan batas harian, posisi di masa depan tidak dapat diambil atau dilikuidasi kecuali pedagang bersedia melakukan perdagangan pada atau dalam batas tersebut. Hal ini dapat mencegah pemegang untuk segera melikuidasi posisi yang tidak menguntungkan dan membuatnya mengalami kerugian besar.

Harga kontrak berjangka di berbagai komoditas terkadang telah melampaui batas harian selama beberapa hari berturut-turut dengan sedikit atau tanpa perdagangan. Kejadian serupa dapat mencegah likuidasi posisi yang tidak menguntungkan dan membuat investor dalam instrumen keuangan yang terkait dengan harga kontrak tersebut mengalami kerugian substansial.

Harga pasar instrumen keuangan tersebut dapat berubah-ubah dan mungkin bergantung pada waktu yang tersisa untuk pelaksanaan atau penebusan dan volatilitas harga komoditas atau komoditas. Harga komoditas atau komoditas dapat dipengaruhi oleh peristiwa ekonomi, keuangan dan politik di satu atau lebih yurisdiksi, termasuk faktor-faktor yang mempengaruhi bursa atau sistem kuotasi di mana komoditas tersebut dapat diperdagangkan.

 

8. Instrumen keuangan yang terkait dengan ekuitas swasta atau aset tidak likuid

Instrumen keuangan dapat dikaitkan dengan underlying yang tunduk pada pembatasan hukum atau pembatasan lainnya pada transfer atau yang tidak ada pasar likuid, seperti sekuritas ekuitas di perusahaan swasta. Harga pasar, jika ada, dari efek ekuitas tersebut cenderung lebih fluktuatif dan mungkin tidak mungkin untuk menjual efek ekuitas tersebut bila diinginkan atau untuk merealisasikan nilai wajarnya jika terjadi penjualan. Efek ekuitas tersebut tidak boleh dicatatkan di bursa saham atau diperdagangkan di pasar bebas. Sebagai akibat dari tidak adanya pasar perdagangan publik untuk sekuritas ekuitas ini, mereka cenderung kurang likuid daripada sekuritas ekuitas yang diperdagangkan secara publik. Mungkin ada penundaan substansial dalam upaya menjual sekuritas ekuitas yang tidak diperdagangkan secara publik. Meskipun sekuritas ekuitas ini dapat dijual dalam transaksi yang dinegosiasikan secara pribadi, harga yang direalisasikan dari penjualan ini bisa lebih rendah daripada yang awalnya dibayarkan. Selanjutnya, perusahaan yang efek ekuitasnya tidak terdaftar atau diperdagangkan secara publik tidak tunduk pada pengungkapan dan persyaratan perlindungan investor lainnya yang akan berlaku jika efek ekuitas mereka terdaftar atau diperdagangkan secara publik.

Selain itu, bursa atau otoritas pengatur dapat menangguhkan perdagangan dalam kontrak tertentu, memerintahkan likuidasi segera dan penyelesaian kontrak tertentu, atau memerintahkan agar perdagangan dalam kontrak tertentu dilakukan hanya untuk likuidasi. Tidak likuidnya posisi dapat mengakibatkan kerugian tak terduga yang signifikan dan dengan demikian investor dalam instrumen keuangan yang terkait dengannya juga dapat menderita kerugian tak terduga yang signifikan.

 

9. Instrumen keuangan terkait dengan sekuritas kualitas kredit yang rendah

Instrumen keuangan dapat dikaitkan dengan investasi yang sangat berisiko yang juga dapat menawarkan potensi pengembalian yang tinggi. Akibatnya, terdapat risiko signifikan bahwa investor dalam instrumen keuangan tersebut dapat kehilangan seluruh atau sebagian besar investasinya. Yang mendasari terkait dengan instrumen keuangan tersebut dapat dinilai lebih rendah dari peringkat investasi dan karenanya dapat dianggap sebagai "obligasi sampah" atau sekuritas tertekan (lihat juga "Instrumen keuangan yang terkait dengan sekuritas tertekan" di bawah).

 

10. Instrumen keuangan yang terkait dengan surat berharga yang tertekan

Instrumen keuangan dapat dikaitkan dengan sekuritas penerbit dalam kondisi keuangan yang lemah, mengalami hasil operasi yang buruk, memiliki kebutuhan modal yang besar atau kekayaan bersih yang negatif, menghadapi masalah persaingan atau keusangan produk khusus, atau yang terlibat dalam proses kebangkrutan atau reorganisasi. Instrumen keuangan tersebut dapat melibatkan risiko substansial yang dapat mengakibatkan kerugian substansial atau bahkan total dari jumlah yang diinvestasikan dalam instrumen keuangan tersebut. Di antara risiko yang melekat pada instrumen keuangan yang terkait dengan investasi tersebut adalah bahwa seringkali mungkin sulit untuk memperoleh informasi mengenai kondisi sebenarnya dari penerbit yang mendasari yang relevan; nilai yang mendasari yang relevan dapat terpengaruh secara merugikan oleh undang-undang yang berkaitan dengan, antara lain, transfer penipuan dan transfer atau pembayaran yang dapat dibatalkan lainnya, kewajiban pemberi pinjaman dan kekuasaan pengadilan untuk melarang, mengurangi, menundukkan atau mencabut klaim tertentu; harga pasar dari underlying yang relevan dapat mengalami pergerakan pasar yang tiba-tiba dan tidak menentu serta volatilitas harga di atas rata-rata, dan selisih antara harga penawaran dan penawaran dari underlying terkait mungkin lebih besar daripada yang berlaku di pasar sekuritas lainnya; mungkin diperlukan beberapa tahun untuk harga pasar dari aset dasar yang relevan untuk mencerminkan nilai intrinsiknya; dalam reorganisasi perusahaan, reorganisasi mungkin tidak mungkin dilakukan (karena, misalnya, kegagalan untuk mendapatkan persetujuan yang diperlukan); dan dalam likuidasi (baik dalam dan keluar dari kebangkrutan) dan reorganisasi terdapat risiko bahwa likuidasi atau reorganisasi akan tertunda (misalnya, sampai berbagai kewajiban, aktual atau kontinjensi, telah dipenuhi) atau akan mengakibatkan distribusi uang tunai atau sekuritas baru yang nilainya akan lebih rendah dari harga beli dari underlying yang relevan.

 

11. Instrumen keuangan yang terkait dengan investasi di pasar negara berkembang atau berkembang

Instrumen keuangan dapat dikaitkan dengan sekuritas penerbit yang tidak berlokasi di, atau tunduk pada peraturan di, negara maju atau sekuritas yang tidak didenominasi dalam mata uang, atau tidak diperdagangkan di, negara maju. Investasi dalam instrumen keuangan tersebut melibatkan risiko khusus tertentu, termasuk risiko yang terkait dengan ketidakpastian politik dan ekonomi, kebijakan pemerintah yang merugikan, pembatasan investasi asing dan konvertibilitas mata uang, fluktuasi nilai tukar mata uang, kemungkinan tingkat pengungkapan dan regulasi yang lebih rendah, dan ketidakpastian status. , interpretasi dan penerapan hukum, termasuk, namun tidak terbatas pada, yang berkaitan dengan pengambilalihan, nasionalisasi dan penyitaan. Perusahaan yang tidak berlokasi di negara maju juga umumnya tidak tunduk pada standar akuntansi, audit dan pelaporan keuangan yang seragam, dan praktik serta persyaratan audit mungkin tidak sebanding dengan yang berlaku untuk perusahaan di negara maju. Selanjutnya, sekuritas yang tidak diperdagangkan di negara maju cenderung kurang likuid dan harga sekuritas tersebut lebih fluktuatif. Selain itu, penyelesaian perdagangan di beberapa pasar tersebut mungkin jauh lebih lambat dan lebih rentan terhadap kegagalan daripada di pasar di negara maju. Peningkatan biaya kustodian serta kesulitan administratif (seperti penerapan hukum yurisdiksi negara berkembang atau negara berkembang untuk kustodian di yurisdiksi tersebut dalam berbagai keadaan, termasuk kebangkrutan, kemampuan untuk memulihkan aset yang hilang, pengambilalihan, nasionalisasi dan akses catatan) dapat juga timbul dari pemeliharaan aset di negara berkembang atau berkembang tersebut.

 

12. Instrumen keuangan yang terkait dengan saham dana termasuk dana lindung nilai

Jika yang mendasarinya adalah atau terkait dengan satu atau lebih dana, instrumen keuangan yang relevan mencerminkan kinerja dana tersebut, yang mungkin merupakan “dana lindung nilai”. Sebuah hedge fund dapat berdagang dan berinvestasi dalam berbagai kepentingan investasi seperti sekuritas utang dan ekuitas, komoditas dan valuta asing dan dapat melakukan transaksi derivatif, termasuk, tanpa batasan, futures dan opsi. Sebuah hedge fund mungkin sering tidak likuid dan hanya dapat diperdagangkan secara bulanan, triwulanan atau bahkan lebih jarang. Untuk semua alasan ini dan yang dijelaskan di bawah ini, berinvestasi secara langsung atau tidak langsung dalam dana lindung nilai umumnya dianggap berisiko. Jika yang mendasarinya adalah dana lindung nilai yang tidak berkinerja cukup, nilainya akan turun, mungkin menjadi nol. Dana lindung nilai yang tercermin dalam dasar yang relevan dari waktu ke waktu dan penasihat perdagangan dana lindung nilai mereka, serta pasar dan instrumen di mana mereka berinvestasi, sering kali tidak ditinjau oleh otoritas pemerintah, organisasi pengaturan mandiri atau otoritas pengawas lainnya.

Berikut ini adalah daftar risiko yang tidak lengkap terkait dengan investasi di dana lindung nilai:

A. Manajer Investasi

Kinerja dana lindung nilai akan bergantung pada kinerja investasi yang dipilih oleh individu kunci yang terkait dengan operasi sehari-hari manajer investasi dana lindung nilai yang relevan dan pada keahlian individu kunci tersebut. Penarikan atau penghentian aktivitas investasi lainnya atas nama manajer investasi oleh salah satu individu tersebut dapat mengakibatkan kerugian dan/atau penghentian atau pembubaran dana lindung nilai yang relevan. Strategi investasi, pembatasan investasi, dan tujuan investasi dari hedge fund memberikan manajer investasi keleluasaan yang cukup besar untuk menginvestasikan asetnya dan tidak ada jaminan bahwa keputusan investasi manajer investasi akan menguntungkan atau akan secara efektif melakukan lindung nilai terhadap risiko pasar atau risiko lainnya. kondisi dan dengan demikian keputusan tersebut dapat menyebabkan nilai dana lindung nilai yang relevan menurun.
Manajer investasi mungkin menerima biaya terkait kinerja, yang mungkin cukup besar. Cara penghitungan biaya tersebut dapat menimbulkan insentif bagi manajer investasi untuk melakukan investasi yang lebih berisiko atau lebih spekulatif dibandingkan jika biaya tersebut tidak dibayarkan kepada manajer investasi. Selain itu, karena biaya kinerja dapat dihitung atas dasar yang mencakup keuntungan yang belum direalisasi dan yang direalisasikan pada aset dana lindung nilai yang relevan, biaya tersebut mungkin lebih besar daripada jika hanya didasarkan pada keuntungan yang direalisasikan. Jika dana lindung nilai tidak berkinerja atau tidak berkinerja cukup untuk menutupi biaya, nilai dana lindung nilai yang relevan akan turun dan mungkin jatuh ke nol.

B. Kurangnya pemisahan aset

Pialang utama mungkin, atau mungkin telah, ditunjuk sehubungan dengan dana lindung nilai dan karenanya akan bertanggung jawab atas layanan penitipan, kliring, pembiayaan dan pelaporan sehubungan dengan transaksi sekuritas yang dilakukan oleh manajer investasi terkait. Dimana investasi oleh dana lindung nilai diklasifikasikan oleh broker utama yang relevan sebagai jaminan, mereka tidak dapat dipisahkan oleh broker utama tersebut dari investasinya sendiri. Akibatnya, investasi tersebut mungkin tersedia bagi kreditur pialang utama tersebut dalam hal kebangkrutannya dan dana lindung nilai yang relevan dapat kehilangan sebagian atau seluruh kepentingannya dalam investasi tersebut.

C. Risiko Lindung Nilai

Manajer investasi dapat menggunakan waran, kontrak berjangka, kontrak berjangka, swap, opsi, dan instrumen derivatif lainnya yang melibatkan sekuritas, mata uang, suku bunga, komoditas, dan kategori aset lainnya (dan kombinasi dari hal-hal tersebut di atas) untuk tujuan menetapkan posisi arbitrase “netral pasar” sebagai bagian dari strategi perdagangan dan lindung nilai terhadap pergerakan di pasar modal. Lindung nilai terhadap penurunan nilai posisi portofolio tidak menghilangkan fluktuasi nilai posisi portofolio atau mencegah kerugian jika nilai posisi tersebut menurun, tetapi menetapkan posisi lain yang dirancang untuk memperoleh keuntungan dari perkembangan yang sama, sehingga memoderasi penurunan nilai. nilai posisi portofolio. Transaksi lindung nilai tersebut juga dapat membatasi peluang untuk memperoleh keuntungan jika nilai posisi portofolio harus meningkat. Selain itu, manajer investasi mungkin tidak selalu dapat melakukan transaksi lindung nilai, atau melakukannya pada harga, suku bunga, atau tingkat yang menguntungkan bagi dana lindung nilai. Keberhasilan setiap transaksi lindung nilai akan tergantung pada pergerakan harga sekuritas dan mata uang dan suku bunga, dan stabilitas atau prediktabilitas hubungan harga. Oleh karena itu, meskipun hedge fund mungkin melakukan transaksi tersebut untuk mengurangi risiko nilai tukar mata uang dan suku bunga, perubahan mata uang atau suku bunga yang tidak terduga dapat mengakibatkan kinerja keseluruhan yang lebih buruk untuk hedge fund daripada jika tidak terlibat dalam transaksi lindung nilai tersebut. Selain itu, tingkat korelasi antara pergerakan harga instrumen yang digunakan dalam strategi lindung nilai dan pergerakan harga pada posisi portofolio yang dilindung nilai dapat bervariasi. Selain itu, karena berbagai alasan, manajer investasi mungkin tidak dapat, atau mungkin tidak berusaha untuk, membangun korelasi yang sempurna antara instrumen lindung nilai tersebut dan kepemilikan portofolio yang dilindung nilai. Korelasi yang tidak sempurna dapat mencegah dana lindung nilai untuk mencapai lindung nilai yang dimaksudkan atau mengekspos dana lindung nilai terhadap risiko kerugian.

D. Leverage

Hedge fund mungkin dapat meminjam (atau menggunakan leverage) tanpa batasan dan dapat menggunakan berbagai jalur kredit dan bentuk leverage lainnya, termasuk swap dan perjanjian pembelian kembali. Sementara leverage menghadirkan peluang untuk meningkatkan total pengembalian dana lindung nilai, itu memiliki efek berpotensi meningkatkan kerugian juga. Jika pendapatan dan apresiasi atas investasi yang dilakukan dengan dana pinjaman kurang dari pembayaran bunga yang diperlukan atas pinjaman, nilai dana lindung nilai akan menurun. Selain itu, setiap peristiwa yang berdampak buruk terhadap nilai investasi oleh dana lindung nilai akan diperbesar sejauh dana lindung nilai tersebut dimanfaatkan. Efek kumulatif dari penggunaan leverage oleh hedge fund di pasar yang bergerak berlawanan dengan investasi hedge fund tersebut dapat mengakibatkan kerugian substansial pada hedge fund yang akan lebih besar daripada jika hedge fund tidak di-leverage. Selanjutnya, setiap penggunaan swap dan derivatif lainnya oleh hedge fund untuk mendapatkan eksposur terhadap investasi tertentu dapat memanfaatkan aset hedge fund, dan tunduk pada risiko yang dijelaskan di atas.

E.Risiko yang terkait dengan penggunaan pinjaman margin

Penggunaan pinjaman margin jangka pendek yang diantisipasi oleh manajer investasi akan menghasilkan risiko tambahan tertentu terhadap dana lindung nilai yang relevan. Misalnya, jika sekuritas yang dijanjikan kepada pialang untuk mengamankan akun margin dana lindung nilai mengalami penurunan nilai, dana lindung nilai tersebut dapat dikenakan "panggilan margin", berdasarkan mana ia harus menyetor dana tambahan dengan pialang atau menjadi subjek wajib likuidasi efek yang dijaminkan untuk mengkompensasi penurunan nilai. Jika terjadi penurunan nilai aset hedge fund secara tiba-tiba, manajer investasi mungkin tidak dapat melikuidasi aset dengan cukup cepat untuk melunasi utang margin. Dalam kasus seperti itu, pialang utama yang relevan dapat melikuidasi aset tambahan dana lindung nilai, atas kebijakannya sendiri, untuk memenuhi utang margin tersebut. Premi untuk opsi tertentu yang diperdagangkan di bursa non-AS dapat dibayar dengan margin. Jika manajer investasi menjual opsi pada kontrak berjangka, mungkin diperlukan untuk menyetorkan margin dalam jumlah yang sama dengan persyaratan margin yang ditetapkan untuk kontrak berjangka yang mendasari opsi dan, sebagai tambahan, jumlah yang secara substansial sama dengan premi untuk opsi tersebut. . Persyaratan margin yang dikenakan pada penulisan opsi, meskipun disesuaikan untuk mencerminkan kemungkinan bahwa opsi out-of-the-money tidak akan dilaksanakan, sebenarnya bisa lebih tinggi daripada yang dikenakan dalam transaksi di pasar berjangka secara langsung. Apakah deposit margin akan diperlukan untuk opsi over-the-counter akan tergantung pada kesepakatan para pihak dalam transaksi.

F.Kualitas kredit rendah dan sekuritas tertekan

Dana lindung nilai dapat berinvestasi dalam sekuritas yang terkait dengan investasi yang sangat berisiko atau pada sekuritas penerbit dalam kondisi keuangan yang lemah, mengalami hasil operasi yang buruk, memiliki kebutuhan modal yang besar atau kekayaan bersih yang negatif, menghadapi masalah persaingan khusus atau keusangan produk, atau yang terlibat dalam kebangkrutan atau proses reorganisasi. Investasi jenis ini mungkin melibatkan risiko besar yang dapat mengakibatkan kerugian besar atau, kadang-kadang, bahkan total. Beberapa risiko yang melekat pada investasi di entitas tersebut dijelaskan dalam "instrumen keuangan terkait dengan sekuritas kualitas kredit rendah" dan "instrumen keuangan terkait dengan sekuritas tertekan" di atas.

G. Turunan

Hedge fund dapat berinvestasi dalam instrumen derivatif (beberapa di antaranya mungkin rumit) yang berusaha untuk mengubah atau meniru kinerja investasi sekuritas, komoditas, mata uang, suku bunga, indeks, atau pasar tertentu dengan basis leverage atau tanpa leverage. Instrumen ini umumnya memiliki risiko pihak lawan dan tunduk pada risiko yang dijelaskan dalam “instrumen keuangan yang terkait dengan derivatif” di atas.
Hedge fund juga dapat membeli atau menjual opsi pada berbagai aset dasar. Risiko penulisan (penjualan) opsi tidak terbatas karena penulis opsi harus membeli (dalam kasus put) atau menjual (dalam kasus panggilan) keamanan yang mendasarinya pada harga tertentu pada saat pelaksanaan. Tidak ada batasan harga yang mungkin harus dibayar oleh hedge fund untuk memenuhi kewajibannya sebagai penulis opsi. Sebagai aset yang tidak memiliki nilai saat penyelesaian, opsi dapat memperkenalkan elemen tambahan yang signifikan dari leverage dan risiko terhadap eksposur pasar dana lindung nilai. Penggunaan strategi opsi tertentu dapat menyebabkan dana lindung nilai mengalami kerugian investasi yang signifikan bahkan dalam konteks posisi di mana manajer investasi yang relevan telah mengantisipasi dengan tepat arah harga pasar atau hubungan harga.

H.Risiko khusus yang terkait dengan perdagangan derivatif over-the-counter

Beberapa pasar di mana dana lindung nilai dapat mempengaruhi transaksi derivatif adalah pasar "over-the-counter" atau "interdealer", yang mungkin tidak likuid dan terkadang tunduk pada spread yang lebih besar antara harga bid dan offer daripada transaksi derivatif yang diperdagangkan di bursa. . Para peserta di pasar tersebut biasanya tidak tunduk pada evaluasi kredit dan pengawasan peraturan, yang akan terjadi dengan anggota pasar "berbasis pertukaran". Hal ini mengekspos dana lindung nilai terhadap risiko gagal bayar pihak lawan atau keterlambatan dalam penyelesaian dan dengan demikian risiko yang dijelaskan dalam “instrumen keuangan yang terkait dengan derivatif” di atas. Faktor-faktor ini dapat menyebabkan hedge fund menderita kerugian karena pergerakan pasar yang merugikan saat transaksi penggantian dijalankan atau sebaliknya. “Risiko pihak lawan” tersebut ditekankan di mana dana lindung nilai telah memusatkan transaksinya dengan satu atau sekelompok kecil pihak lawan. Dana lindung nilai umumnya tidak dibatasi untuk berurusan dengan pihak lawan tertentu atau untuk memusatkan setiap atau semua transaksinya dengan satu pihak lawan. Selain itu, jika seorang manajer investasi terlibat dalam transaksi over-the-counter tersebut, dana lindung nilai yang relevan akan menghadapi risiko bahwa pihak lawan (biasanya broker utama yang relevan) akan gagal memenuhi kewajibannya berdasarkan transaksi tersebut. Penilaian transaksi derivatif over-the-counter juga tunduk pada ketidakpastian dan variasi yang lebih besar daripada derivatif yang diperdagangkan di bursa. Nilai "penggantian" dari transaksi derivatif mungkin berbeda dari nilai "likuidasi" dari transaksi tersebut, dan penilaian yang diberikan oleh pihak lawan dana lindung nilai untuk transaksi tersebut mungkin berbeda dari penilaian yang diberikan oleh pihak ketiga atau nilai pada saat likuidasi transaksi. Dalam keadaan tertentu, hedge fund tidak mungkin memperoleh kuotasi pasar untuk nilai transaksi derivatif over-the-counter. Sebuah hedge fund mungkin juga tidak dapat menutup atau melakukan transaksi derivatif over-the-counter yang saling hapus pada saat diinginkan, yang mengakibatkan kerugian yang signifikan. Secara khusus, penutupan transaksi derivatif over-the-counter biasanya hanya dapat dilakukan dengan persetujuan pihak lawan transaksi. Jika persetujuan tersebut tidak diperoleh, hedge fund tidak akan dapat menutup kewajibannya dan mungkin menderita kerugian.

I.investasi likuid

Dana lindung nilai dapat melakukan investasi yang tunduk pada pembatasan hukum atau pembatasan lain pada transfer atau yang tidak ada pasar likuid, seperti sekuritas ekuitas di perusahaan swasta dan tunduk pada risiko yang dijelaskan dalam “Instrumen Keuangan yang terkait dengan ekuitas swasta atau aset tidak likuid dan aset riil harta” di atas. Selain itu, posisi berjangka yang diambil oleh hedge fund dapat menjadi tidak likuid karena, misalnya, bursa komoditas tertentu membatasi fluktuasi harga kontrak berjangka tertentu selama satu hari dengan peraturan yang disebut sebagai “batas fluktuasi harga harian” atau “batas harian” seperti yang dijelaskan dalam “instrumen keuangan yang terkait dengan komoditas dan/atau komoditas berjangka” di atas.

J.Risiko hukum dan peraturan

Perubahan hukum dan peraturan dapat berdampak buruk pada dana lindung nilai. Regulasi sarana investasi, seperti dana lindung nilai dan sebagian besar investasi yang boleh dilakukan oleh manajer investasi atas nama dana lindung nilai, masih berkembang dan oleh karena itu dapat berubah. Selain itu, banyak lembaga pemerintah, organisasi pengaturan mandiri, dan bursa diberi wewenang untuk mengambil tindakan luar biasa jika terjadi keadaan darurat pasar. Pengaruh dari setiap perubahan hukum atau peraturan di masa depan pada dana lindung nilai tidak mungkin untuk diprediksi, tetapi bisa menjadi substansial dan merugikan.

K.Penjualan singkat

Penjualan singkat melibatkan penjualan sekuritas yang tidak dimiliki oleh hedge fund dengan harapan dapat membeli sekuritas yang sama (atau sekuritas yang dapat ditukar dengannya) di kemudian hari dengan harga yang lebih rendah. Untuk melakukan pengiriman kepada pembeli, hedge fund harus meminjam keamanan dan berkewajiban untuk mengembalikan keamanan kepada pemberi pinjaman, yang diselesaikan dengan pembelian keamanan di kemudian hari. Dana lindung nilai menyadari keuntungan atau kerugian sebagai akibat dari penjualan pendek jika harga sekuritas turun atau naik masing-masing antara tanggal penjualan pendek dan tanggal di mana dana lindung nilai menutupi posisi pendeknya, yaitu, membeli sekuritas untuk menggantikan sekuritas yang dipinjam. Penjualan singkat melibatkan risiko yang secara teoritis tidak terbatas dari kenaikan harga pasar sekuritas yang akan mengakibatkan kerugian yang secara teoritis tidak terbatas.

L.Komoditas dan Komoditas berjangka

Sebuah hedge fund dapat berinvestasi dalam komoditas dan/atau komoditas berjangka dan oleh karena itu tunduk pada, antara lain, risiko yang dijelaskan dalam “instrumen keuangan yang terkait dengan komoditas dan/atau komoditas berjangka” di atas.

M.Hedge fund kompensasi

Dana lindung nilai biasanya memberikan biaya atau alokasi kinerja, di atas dan di atas biaya penasihat dasar, kepada mitra umumnya, manajer investasi, atau orang yang melayani dalam kapasitas yang setara. Biaya atau alokasi kinerja dapat menciptakan insentif bagi manajer investasi untuk memilih investasi dasar yang lebih berisiko atau lebih spekulatif daripada yang seharusnya terjadi.

N.Pembayaran “Soft Dollar”

Dalam memilih pialang, bank dan dealer untuk melakukan transaksi atas nama hedge fund, manajer investasi dapat mempertimbangkan faktor-faktor seperti harga, kemampuan broker, bank dan/atau dealer untuk melakukan transaksi dengan cepat dan andal, fasilitas mereka, efisiensi operasional. dengan mana transaksi dilakukan, kekuatan keuangan, integritas dan stabilitas dan daya saing tingkat komisi dibandingkan dengan pialang, bank dan dealer lain, serta kualitas, kelengkapan dan frekuensi setiap produk atau layanan yang disediakan, atau biaya yang dibayarkan, oleh seperti broker, bank dan dealer. Produk dan layanan dapat mencakup item penelitian yang digunakan oleh manajer investasi dalam membuat keputusan investasi, dan biaya yang dibayarkan dapat mencakup biaya overhead umum manajer investasi. Manfaat “soft dollar” tersebut dapat menyebabkan manajer investasi melakukan transaksi dengan broker, bank, atau dealer tertentu meskipun mungkin tidak menawarkan biaya transaksi terendah. Manajer investasi tidak diharuskan untuk (i) mendapatkan tingkat komisi perantara terendah atau (ii) menggabungkan atau mengatur pesanan untuk mendapatkan tingkat komisi perantara terendah pada bisnis pialangnya. Jika manajer investasi menentukan bahwa jumlah komisi yang dibebankan oleh pialang adalah wajar dalam kaitannya dengan nilai pialang dan produk penelitian atau layanan yang disediakan oleh pialang tersebut, ia dapat melakukan transaksi yang komisi pialang tersebut lebih besar daripada komisi pialang lain. mungkin mengenakan biaya. Komisi perantara tersebut dapat dibayarkan kepada pialang yang melakukan transaksi untuk akun terkelola yang relevan dan yang memasok, membayar, atau memberikan potongan harga sebagian dari komisi perantara dana lindung nilai kepada dana lindung nilai untuk pembayaran biaya properti atau layanan (seperti layanan penelitian , saluran telepon, peralatan berita dan kutipan, fasilitas komputer dan publikasi) yang digunakan oleh manajer investasi terkait atau afiliasinya. Manajer investasi akan memiliki opsi untuk menggunakan "dolar lunak" yang dihasilkan oleh aktivitas investasinya untuk membayar properti dan layanan yang dijelaskan di atas. Istilah "dolar lunak" mengacu pada penerimaan oleh manajer investasi properti dan layanan yang diberikan oleh pialang (atau pedagang komisi berjangka sehubungan dengan transaksi berjangka) tanpa pembayaran tunai oleh manajer investasi tersebut berdasarkan volume pendapatan yang dihasilkan dari komisi perantara. untuk transaksi yang dilakukan untuk klien Manajer Investasi. Manajer investasi akan mempertimbangkan jumlah dan sifat layanan penelitian yang disediakan oleh pialang, serta sejauh mana layanan tersebut dapat diandalkan, dan akan berusaha mengalokasikan sebagian dari bisnis pialang dari akun terkelola yang relevan berdasarkan hal-hal tersebut. pertimbangan.

O.Risiko khusus yang terkait dengan perdagangan kontrak berjangka

Dana lindung nilai dapat terlibat dalam perdagangan ke depan. Kontrak berjangka, tidak seperti kontrak berjangka, tidak diperdagangkan di bursa dan tidak distandarisasi, sebaliknya, bank dan dealer bertindak sebagai prinsipal di pasar ini, menegosiasikan setiap transaksi secara individual. Perdagangan forward dan “tunai” secara substansial tidak diatur; tidak ada batasan pergerakan harga harian dan batasan posisi spekulatif tidak berlaku. Para pelaku yang bertransaksi di pasar forward tidak diharuskan untuk terus membuat pasar dalam mata uang atau komoditas yang mereka perdagangkan dan pasar ini dapat mengalami periode tidak likuid, terkadang dengan durasi yang signifikan. Ada periode di mana pelaku tertentu di pasar ini tidak dapat mengutip harga untuk mata uang atau komoditas tertentu atau telah mengutip harga dengan spread yang luar biasa lebar antara harga di mana mereka siap untuk membeli dan di mana mereka siap untuk menjual. . Gangguan dapat terjadi di pasar mana pun yang diperdagangkan oleh dana lindung nilai karena volume perdagangan yang luar biasa tinggi, intervensi politik, atau faktor lainnya. Tidak likuiditas atau gangguan pasar dapat mengakibatkan kerugian besar pada dana lindung nilai.

P.Konsentrasi investasi

Meskipun secara umum dana lindung nilai akan bertujuan untuk berinvestasi dalam investasi yang terdiversifikasi, manajer investasi sehubungan dengan dana lindung nilai dapat menginvestasikan aset dana lindung nilai tersebut dalam sejumlah investasi terbatas yang mungkin terkonsentrasi di beberapa negara, industri, sektor ekonomi. dan/atau emiten. Akibatnya, meskipun investasi oleh dana lindung nilai harus terdiversifikasi, dampak negatif pada nilai dana lindung nilai yang relevan dari pergerakan yang merugikan di negara, ekonomi atau industri tertentu atau nilai sekuritas dari penerbit tertentu bisa jauh lebih besar. daripada jika dana lindung nilai tersebut tidak diizinkan untuk mengkonsentrasikan investasinya sedemikian rupa.

Q. Omset

Hedge fund dapat berinvestasi berdasarkan pertimbangan pasar jangka pendek tertentu. Akibatnya, tingkat turnover dalam dana lindung nilai diharapkan menjadi signifikan, berpotensi melibatkan komisi perantara yang substansial, biaya dan biaya transaksi lainnya.

R.Kesalahan operasional dan manusia

Keberhasilan dana lindung nilai sebagian bergantung pada perhitungan akurat manajer investasi terkait hubungan harga, komunikasi instruksi perdagangan yang tepat, dan evaluasi posisi berkelanjutan. Selain itu, strategi manajer investasi mungkin memerlukan manajemen durasi dan variabel lain yang aktif dan berkelanjutan, dan penyesuaian dinamis terhadap posisi dana lindung nilai. Ada kemungkinan bahwa, melalui kesalahan manusia, pengawasan atau kelemahan operasional, kesalahan dapat terjadi dalam proses ini dan menyebabkan kerugian perdagangan yang signifikan dan dampak buruk pada nilai aset bersih dari dana lindung nilai yang relevan.

S.Keandalan penilaian

Dana lindung nilai dinilai sesuai dengan instrumen dana lindung nilai yang mengatur penilaian tersebut. Instrumen yang mengatur dana lindung nilai umumnya menetapkan bahwa setiap sekuritas atau investasi yang tidak likuid, tidak diperdagangkan di bursa atau di pasar yang mapan atau yang nilainya tidak dapat ditentukan dengan mudah, akan diberikan nilai wajar seperti yang dapat ditentukan oleh manajer investasi dalam penilaiannya berdasarkan berbagai faktor. Faktor-faktor tersebut termasuk, namun tidak terbatas pada, kutipan dealer agregat atau penilaian independen. Penilaian tersebut mungkin tidak menunjukkan berapa nilai pasar wajar sebenarnya di pasar yang aktif, likuid, atau mapan.

T.Strategi investasi

Hedge fund adalah kelas aset yang relatif heterogen di mana manajer investasi dapat menentukan strategi mereka atas kebijakan mereka sendiri. Akibatnya tidak ada definisi yang diterima secara umum untuk strategi yang digunakan oleh hedge fund. Bahkan tidak mungkin untuk mengasosiasikan dana lindung nilai tertentu hanya dengan satu definisi strategi yang spesifik. Selain itu, ada berbagai tingkatan di mana klasifikasi dapat dibuat: setiap strategi umum terdiri dari berbagai sub-strategi yang mungkin sangat berbeda satu sama lain.

Instrumen keuangan dapat dikaitkan dengan atau menjadi kontrak berjangka atau opsi atau diterbitkan sebagai "over the counter" atau kontrak bilateral yang tidak ada pasar perdagangannya.

13. Instrumen keuangan yang terkait dengan atau yang berjangka

Transaksi di masa depan melibatkan kewajiban untuk membuat, atau mengambil, penyerahan aset yang mendasari kontrak di masa mendatang, atau dalam beberapa kasus untuk menyelesaikan posisi dengan uang tunai. Mereka membawa tingkat risiko yang tinggi. 'Gearing' atau 'leverage' yang sering diperoleh dalam perdagangan berjangka berarti bahwa pergerakan kecil dapat menyebabkan pergerakan nilai investasi yang jauh lebih besar secara proporsional, dan ini dapat merugikan investor dan juga untuk itu. Transaksi berjangka memiliki kewajiban kontinjensi, dan investor harus menyadari implikasinya, khususnya persyaratan margin.

Transaksi marjinal mengharuskan pembeli untuk melakukan serangkaian pembayaran terhadap harga pembelian, alih-alih membayar seluruh harga pembelian dengan segera. Jika seorang investor memperdagangkan kontrak untuk perbedaan atau menjual opsi, ia dapat mempertahankan kerugian total dari margin yang disetorkannya untuk membangun atau mempertahankan posisi. Jika pasar bergerak melawan investor, mungkin akan diminta untuk membayar margin tambahan yang substansial dalam waktu singkat untuk mempertahankan posisinya. Jika gagal melakukannya dalam waktu yang diperlukan, posisinya dapat dilikuidasi dengan kerugian dan akan bertanggung jawab atas defisit yang dihasilkan. Bahkan jika suatu transaksi tidak diberi margin, transaksi itu mungkin masih membawa kewajiban untuk melakukan pembayaran lebih lanjut dalam keadaan tertentu di atas dan di atas jumlah yang dibayarkan ketika memasuki kontrak.

14. Instrumen keuangan yang terkait dengan atau yang merupakan opsi

Instrumen keuangan dapat disejajarkan dengan opsi dengan karakteristik berbeda yang tunduk pada kondisi berikut.
Opsi pembelian:-Opsi pembelian melibatkan risiko yang lebih kecil daripada opsi penjualan karena, jika harga aset dasar bergerak melawan investor, hal itu dapat membuat opsi tersebut lapse. Kerugian maksimum terbatas pada premi, ditambah komisi atau biaya transaksi lainnya.
Opsi penulisan: -Jika seorang investor menulis opsi, risiko yang terlibat jauh lebih besar daripada opsi pembelian. Ini mungkin bertanggung jawab atas margin untuk mempertahankan posisinya dan kerugian dapat dipertahankan jauh melebihi premi yang diterima. Dengan menulis opsi, investor menerima kewajiban hukum untuk membeli atau menjual yang mendasarinya jika opsi dieksekusi terhadap opsi tersebut, betapapun jauhnya harga pasar telah menjauh dari harga pelaksanaan. Jika investor sudah memiliki dasar yang telah dikontrak untuk dijual (ketika opsi akan dikenal sebagai 'opsi panggilan tertutup'), risikonya berkurang. Jika tidak memiliki yang mendasarinya ('opsi panggilan yang tidak tercakup'), risikonya bisa tidak terbatas. Hanya orang yang berpengalaman yang harus merenungkan untuk menulis opsi yang tidak tertutup, dan kemudian hanya setelah mengamankan semua detail dari kondisi yang berlaku dan potensi paparan risiko.

15. Instrumen keuangan yang terkait dengan atau yang merupakan kontrak untuk perbedaan

Kontrak berjangka dan opsi juga dapat disebut sebagai kontrak untuk perbedaan. Ini bisa berupa opsi dan futures pada indeks apa pun, serta swap mata uang dan suku bunga. Namun, tidak seperti kontrak berjangka dan opsi lainnya, kontrak ini hanya dapat diselesaikan secara tunai. Investasi dalam kontrak untuk perbedaan membawa risiko yang sama seperti berinvestasi di masa depan atau opsi dan Anda harus menyadarinya seperti yang disebutkan di atas.

16. Instrumen keuangan yang terkait dengan atau yang merupakan transaksi di luar bursa dalam derivatif

Sementara beberapa pasar di luar bursa sangat likuid, transaksi derivatif di luar bursa atau "tidak dapat dipindahtangankan" mungkin melibatkan risiko yang lebih besar daripada berinvestasi di derivatif di bursa karena tidak ada pasar bursa untuk menutup posisi terbuka. Mungkin tidak mungkin untuk melikuidasi posisi yang ada, untuk menilai nilai posisi yang timbul dari transaksi off-exchange atau untuk menilai eksposur risiko. Harga penawaran dan harga penawaran tidak perlu dikutip, dan, bahkan di mana pun mereka berada, harga tersebut akan ditetapkan oleh dealer dalam instrumen ini dan akibatnya mungkin sulit untuk menentukan berapa harga yang wajar.