pendidikan
investasi nilai saham
Ada sejumlah cara berbeda untuk mendekati investasi saham, tetapi hampir semuanya termasuk dalam salah satu dari tiga gaya dasar: investasi nilai, investasi pertumbuhan, atau investasi indeks.
Strategi investasi saham ini mengikuti pola pikir investor dan strategi yang mereka gunakan untuk berinvestasi dipengaruhi oleh sejumlah faktor, seperti situasi keuangan investor, tujuan investasi, dan toleransi risiko.
Panduan untuk Investasi Nilai
Sejak diterbitkannya “The Intelligent Investor” oleh Benjamin Graham, apa yang umumnya dikenal sebagai “investasi nilai” telah menjadi salah satu metode pemilihan saham yang paling dihormati dan diikuti secara luas. Investor terkenal, Warren Buffet, walaupun sebenarnya menggunakan campuran prinsip investasi pertumbuhan dan investasi nilai, telah secara terbuka memuji sebagian besar kesuksesannya yang tak tertandingi di dunia investasi karena mengikuti saran dasar Graham dalam mengevaluasi dan memilih saham untuk portofolionya.
Namun, karena pasar telah berubah selama lebih dari setengah abad, demikian juga investasi nilai. Selama bertahun-tahun, strategi investasi nilai asli Graham telah diadaptasi, disesuaikan, dan ditambah dalam berbagai cara oleh investor dan analis pasar yang bertujuan untuk meningkatkan kinerja pendekatan investasi nilai bagi investor. Bahkan Graham sendiri merancang metrik dan formulasi tambahan yang bertujuan untuk lebih akurat menentukan nilai sebenarnya dari suatu saham.
Investasi Nilai vs Investasi Pertumbuhan
Sebelum kita melanjutkan untuk meninjau investasi nilai tradisional dan kemudian melihat beberapa strategi investasi nilai alternatif yang lebih baru, penting untuk dicatat bahwa "investasi nilai" dan "investasi pertumbuhan" bukanlah dua pendekatan yang saling bertentangan atau eksklusif untuk memilih saham.
Ide dasar investasi nilai – memilih saham yang saat ini undervalued yang Anda harapkan nilainya meningkat di masa depan – tentu saja berfokus pada pertumbuhan yang diharapkan.
Perbedaan antara strategi investasi nilai dan investasi pertumbuhan cenderung lebih pada penekanan metrik keuangan yang berbeda (dan sampai batas tertentu perbedaan toleransi risiko, dengan investor pertumbuhan biasanya bersedia menerima tingkat risiko yang lebih tinggi). Pada akhirnya, investasi nilai, investasi pertumbuhan, atau pendekatan evaluasi saham dasar lainnya memiliki tujuan akhir yang sama: memilih saham yang akan memberi investor pengembalian investasi terbaik.
Dasar-dasar Investasi Nilai Tradisional
Ben Graham dipuji sebagai "bapak" investasi nilai.
Dalam “The Intelligent Investor,” Graham mengusulkan dan menjelaskan metode untuk menyaring saham yang dia kembangkan untuk membantu bahkan investor yang paling tidak berpengalaman pun dengan pilihan portofolio saham mereka. Faktanya, itulah salah satu daya tarik utama dari pendekatan investasi nilai Graham – fakta bahwa pendekatan ini tidak terlalu rumit atau rumit, dan oleh karena itu, dapat dengan mudah digunakan oleh investor rata-rata.
Seperti halnya semua jenis strategi investasi, strategi investasi nilai Graham melibatkan beberapa konsep dasar yang mendasari atau membentuk fondasi atau dasar untuk strategi tersebut. Bagi Graham, konsep kuncinya adalah nilai intrinsik – khususnya, nilai intrinsik perusahaan atau sahamnya. Inti dari investasi nilai adalah menggunakan metode analisis saham untuk menentukan nilai riil saham, dengan tujuan membeli saham yang harga sahamnya saat ini berada di bawah nilai atau nilainya yang sebenarnya.
Investor nilai pada dasarnya menerapkan logika yang sama dengan pembeli yang berhati-hati, dalam mencari untuk mengidentifikasi saham yang merupakan "pembelian yang baik", yang dijual dengan harga lebih rendah dari nilai sebenarnya yang mereka wakili. Seorang investor nilai mencari dan mengambil apa yang mereka tentukan sebagai saham undervalued, dengan keyakinan bahwa pasar pada akhirnya akan "memperbaiki" harga saham ke tingkat yang lebih tinggi yang lebih akurat mewakili nilai sebenarnya.
Pendekatan Investasi Nilai Dasar Graham
Pendekatan Graham terhadap investasi nilai diarahkan untuk mengembangkan proses sederhana untuk penyaringan saham yang dapat dengan mudah dimanfaatkan oleh rata-rata investor.
Secara keseluruhan, dia berhasil menjaga hal-hal cukup sederhana, tetapi di sisi lain, investasi nilai klasik sedikit lebih terlibat daripada sekadar pengulangan yang sering diucapkan, “Beli saham dengan rasio harga terhadap buku (P/B) kurang dari 1.0.”
Pedoman rasio P/B untuk mengidentifikasi saham-saham yang undervalued sebenarnya hanyalah salah satu dari sejumlah kriteria yang digunakan Graham untuk membantunya mengidentifikasi saham-saham yang undervalued. Ada beberapa argumen di antara para pecinta investasi nilai mengenai apakah seseorang seharusnya menggunakan daftar kriteria 10 poin yang dibuat Graham, daftar periksa 17 poin yang lebih panjang, distilasi dari salah satu daftar kriteria yang biasanya muncul dalam bentuk empat- atau daftar periksa lima poin, atau satu atau yang lain dari beberapa metode pemilihan stok kriteria tunggal yang juga dianjurkan oleh Graham.
Dalam upaya untuk menghindari kebingungan sebanyak mungkin, kami akan menyajikan di sini kriteria utama yang Graham sendiri anggap paling penting dalam mengidentifikasi saham bernilai baik, yaitu saham yang memiliki nilai intrinsik lebih besar dari harga pasarnya.
1) Nilai saham harus memiliki rasio P/B 1.0 atau lebih rendah; rasio P/B penting karena merupakan perbandingan harga saham dengan aset perusahaan. Salah satu batasan utama dari rasio P/B adalah bahwa rasio tersebut berfungsi paling baik bila digunakan untuk menilai perusahaan padat modal tetapi kurang efektif bila diterapkan pada perusahaan yang tidak padat modal.
Catatan: Daripada mencari rasio P/B absolut yang lebih rendah dari 1.0, investor mungkin cukup mencari perusahaan dengan rasio P/B yang relatif lebih rendah daripada rasio P/B rata-rata perusahaan sejenis di sektor industri atau pasarnya.
2) Rasio harga terhadap pendapatan (P/E) harus kurang dari 40% dari P/E tertinggi saham selama lima tahun sebelumnya.
3) Carilah harga saham yang kurang dari 67% (dua pertiga) dari nilai buku nyata per saham, DAN kurang dari 67% dari nilai aset lancar bersih (NCAV) perusahaan.
Catatan: Kriteria harga-saham-ke-NCAV kadang-kadang digunakan sebagai alat yang berdiri sendiri untuk mengidentifikasi saham-saham yang undervalued. Graham menganggap NCAV perusahaan sebagai salah satu representasi paling akurat dari nilai intrinsik perusahaan yang sebenarnya.
4) Nilai buku total perusahaan harus lebih besar dari total utangnya.
Catatan: Metrik keuangan terkait, atau mungkin alternatif, untuk ini adalah memeriksa rasio utang dasar - rasio lancar - yang setidaknya harus lebih besar dari 1.0 dan mudah-mudahan lebih tinggi dari 2.0.
5) Total hutang perusahaan tidak boleh melebihi dua kali NCAV, dan total kewajiban lancar dan hutang jangka panjang tidak boleh lebih besar dari total ekuitas pemegang saham perusahaan.
Investor dapat bereksperimen dengan menggunakan berbagai kriteria Graham dan menentukan sendiri metrik atau pedoman penilaian mana yang mereka anggap penting dan andal. Ada beberapa investor yang masih menggunakan pemeriksaan rasio P/B suatu saham untuk menentukan apakah suatu saham undervalued atau tidak. Lainnya sangat bergantung, jika tidak secara eksklusif, membandingkan harga saham saat ini dengan NCAV perusahaan. Lebih berhati-hati, investor konservatif hanya dapat membeli saham yang lulus setiap tes penyaringan yang disarankan Graham.
Metode Alternatif Menentukan Nilai
Investor nilai terus memberikan perhatian kepada Graham dan metrik nilai investasinya.
Namun, perkembangan sudut pandang baru untuk menghitung dan menilai nilai berarti bahwa metode alternatif untuk mengidentifikasi saham dengan harga rendah juga telah muncul.
Salah satu metrik nilai yang semakin populer adalah formula Discounted Cash Flow (DCF).
Penilaian DCF dan DCF Terbalik
Banyak akuntan dan profesional keuangan lainnya telah menjadi penggemar berat analisis DCF. DCF adalah salah satu dari sedikit metrik keuangan yang memperhitungkan nilai waktu uang – gagasan bahwa uang yang tersedia sekarang lebih berharga daripada jumlah uang yang sama yang tersedia di beberapa titik di masa depan karena uang apa pun yang tersedia sekarang dapat diinvestasikan dan sehingga digunakan untuk menghasilkan lebih banyak uang.
Analisis DCF menggunakan proyeksi arus kas bebas (FCF) masa depan dan tingkat diskonto yang dihitung menggunakan Weighted Average Cost of Capital (WACC) untuk memperkirakan nilai sekarang dari sebuah perusahaan, dengan gagasan yang mendasari bahwa nilai intrinsiknya sebagian besar tergantung pada kemampuan perusahaan untuk menghasilkan arus kas.
Perhitungan penting dari analisis DCF adalah sebagai berikut:
Nilai Wajar = Nilai perusahaan perusahaan – hutang perusahaan
(Nilai perusahaan adalah metrik alternatif untuk nilai kapitalisasi pasar. Ini mewakili kapitalisasi pasar + hutang + saham preferen – total kas, termasuk setara kas).
Jika analisis DCF suatu perusahaan menghasilkan nilai per saham lebih tinggi dari harga saham saat ini, maka saham tersebut dianggap undervalued.
Analisis DCF sangat cocok untuk mengevaluasi perusahaan yang memiliki arus kas yang stabil dan relatif dapat diprediksi karena kelemahan utama analisis DCF adalah bergantung pada estimasi akurat arus kas masa depan.
Beberapa analis lebih suka menggunakan analisis DCF terbalik untuk mengatasi ketidakpastian proyeksi arus kas masa depan. Analisis DCF terbalik dimulai dengan jumlah yang diketahui – harga saham saat ini – dan kemudian menghitung arus kas yang diperlukan untuk menghasilkan penilaian saat ini. Setelah arus kas yang diperlukan ditentukan, maka mengevaluasi saham perusahaan sebagai undervalued atau overvalued adalah semudah membuat penilaian tentang seberapa masuk akal (atau tidak masuk akal) untuk mengharapkan perusahaan dapat menghasilkan jumlah arus kas yang diperlukan yang diperlukan untuk mempertahankan atau memajukan harga saham saat ini.
Sebuah saham undervalued diidentifikasi ketika seorang analis menentukan bahwa perusahaan dapat dengan mudah menghasilkan dan mempertahankan lebih dari cukup arus kas untuk membenarkan harga saham saat ini.
Model P/E Absolut Katsenelson +
Model Katsenelson, yang dikembangkan oleh Vitally Katsenelson, adalah alat analisis investasi nilai alternatif lain yang dianggap sangat ideal untuk mengevaluasi perusahaan yang memiliki skor pendapatan yang sangat positif dan mapan. Model Katsenelson berfokus pada penyediaan rasio P/E yang lebih andal bagi investor, yang dikenal sebagai “P/E absolut”.
Model menyesuaikan rasio P/E tradisional sesuai dengan beberapa variabel, seperti pertumbuhan laba, hasil dividen, dan prediktabilitas laba.
Rumusnya adalah sebagai berikut:
PE Absolut = (Poin Pertumbuhan Pendapatan + Poin Dividen) x [1 + (1 – Risiko Bisnis)] x [1 + (1 – Risiko Keuangan)] x [1 + (1 – Visibilitas Pendapatan)]
Poin pertumbuhan penghasilan ditentukan dengan memulai dengan nilai P/E tanpa pertumbuhan sebesar 8, lalu menambahkan 65 poin untuk setiap 100 basis poin, tingkat pertumbuhan yang diproyeksikan meningkat hingga Anda mencapai 16%. Di atas 16%, 5 poin ditambahkan untuk setiap 100 basis poin dalam proyeksi pertumbuhan.
Angka P/E absolut yang dihasilkan kemudian dibandingkan dengan angka P/E tradisional. Jika angka P/E absolut lebih tinggi dari rasio P/E standar, maka itu menunjukkan saham tersebut undervalued. Jelas, semakin besar perbedaan antara P/E absolut dan P/E standar, semakin baik harga saham yang ditawar. Misalnya, jika P/E absolut suatu saham adalah 20 sedangkan rasio P/E standar hanya 11, maka nilai intrinsik saham yang sebenarnya kemungkinan jauh lebih tinggi daripada harga saham saat ini, karena angka P/E absolut menunjukkan bahwa investor mungkin bersedia membayar lebih banyak untuk pendapatan perusahaan saat ini.
Bilangan Ben Graham
Anda tidak perlu berpaling dari Ben Graham untuk menemukan metrik investasi nilai alternatif. Graham sendiri menciptakan formula penilaian nilai alternatif yang dapat dipilih investor untuk digunakan – Ben Graham Number.
Rumus untuk menghitung Bilangan Ben Graham adalah sebagai berikut:
Ben Graham Number = akar kuadrat dari [22.5 x (Laba per saham (EPS)) x (Nilai buku per saham)]
Misalnya, Nomor Ben Graham untuk saham dengan EPS $1.50 dan nilai buku $10 per saham dihitung menjadi $18.37.
Graham umumnya merasa bahwa rasio P/E perusahaan tidak boleh lebih tinggi dari 15 dan rasio price-to-book (P/B) tidak boleh melebihi 1.5. Dari situlah 22.5 dalam rumus diturunkan (15 x 1.5 = 22.5). Namun, dengan tingkat penilaian yang lumrah akhir-akhir ini, P/E maksimum yang diizinkan mungkin akan bergeser menjadi sekitar 25.
Setelah Anda menghitung Ben Graham Number saham – yang dirancang untuk mewakili nilai intrinsik per saham aktual perusahaan – Anda kemudian membandingkannya dengan harga saham saat ini.
Jika harga saham saat ini lebih rendah dari Ben Graham Number, ini menunjukkan saham tersebut undervalued dan dapat dianggap sebagai pembelian.
Jika harga saham saat ini lebih tinggi dari Ben Graham Number, maka saham tersebut tampak overvalued dan bukan kandidat beli yang menjanjikan.
sumber:
www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.businessdictionary.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com
